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2022年業(yè)績符合預(yù)期,維持“買入“評級公司2022年實現(xiàn)營收8.3億元,同比+4.3％;歸母凈利潤2.8億元,同比+6.7％,扣非歸母凈利潤2.2億元,同比+34.6％;毛利率42.1％,同比-0.7pp。2023Q1,公司實現(xiàn)營收1.9億元,同比-10.0％;歸母凈利潤0.47億元,同比-12.3％;扣非歸母凈利潤0.31億元,同比-23.2％;毛利率38.7％,同比-1.6pp。受海外經(jīng)濟環(huán)境以及消費需求疲軟影響,公司條碼掃描和機器視覺業(yè)務(wù)承壓,我們小幅下調(diào)2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測,預(yù)計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤為2.85/3.79/4.66億元(前值3.11/3.98億元),EPS為2.58/3.43/4.21元(前值2.81/3.60元),當前股價對應(yīng)PE為32.4/24.4/19.8倍。公司高端顯微鏡占比持續(xù)提升,條碼掃描產(chǎn)品從元器件擴展到復雜模組,激光雷達和醫(yī)療光學高速成長,未來增長動力充足,維持“買入“評級。

立足光學顯微鏡和條碼機器視覺業(yè)務(wù),提升高端和復雜產(chǎn)品占比2022年公司高端光學顯微鏡品牌營收突破1億元,同比增長近70％,占整體顯微鏡收入比重近30％。高端產(chǎn)品占比提升帶動顯微鏡整體毛利率同比+2.7pp。公司承接國家十四五超高分辨活細胞成像顯微鏡項目,持續(xù)開發(fā)布局高端顯微鏡產(chǎn)品。條碼產(chǎn)品方面,公司在條碼復雜模組產(chǎn)品上持續(xù)投入,有望在2023年開始貢獻營收。

拓展激光雷達和醫(yī)療光學業(yè)務(wù),加快新興領(lǐng)域成長2022年公司激光雷達相關(guān)產(chǎn)品收入近3000萬元,同比增長超100％。公司于2022年正式確立發(fā)展醫(yī)療光學,已有超聲影像光學元組件、內(nèi)窺鏡鏡頭、手術(shù)顯微鏡核心光學部組件等產(chǎn)品。同時公司已完成手術(shù)顯微鏡整機樣機的生產(chǎn),多款高端醫(yī)用生物顯微鏡已與北京協(xié)和等醫(yī)院合作生產(chǎn)。醫(yī)療光學產(chǎn)品技術(shù)壁壘高,開發(fā)周期長,過去長期被海外廠商壟斷,國產(chǎn)化替代空間十分可觀。

風險提示:公司產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)不及預(yù)期;需求復蘇不及預(yù)期;高端產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;激光雷達上車進度不及預(yù)期;

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