2022中國企業(yè)風(fēng)險管理“金長城”獎優(yōu)秀案例系列（九）

(資料圖)

近年來，我國生豬生產(chǎn)穩(wěn)定增長，豬肉總體供應(yīng)充足，但豬肉消費增長速度低于豬肉生產(chǎn)增長速度，受外圍地緣政治緊張、全球通脹持續(xù)升溫、非洲豬瘟等因素影響，我國生豬及養(yǎng)殖飼料價格波動已經(jīng)完全超出了正常的波動范圍。在生豬產(chǎn)業(yè)鏈中，受價格波動影響最大的養(yǎng)殖環(huán)節(jié)承擔(dān)了大部分的市場風(fēng)險，養(yǎng)殖利益得不到保障，增收形勢嚴(yán)峻。

2021年1月8日，我國首個活體交割的期貨品種生豬期貨在大商所正式掛牌交易，為生豬產(chǎn)業(yè)提供了風(fēng)險對沖平臺。伴隨著生豬期貨的上市，養(yǎng)殖類“保險+期貨”項目也應(yīng)運而生，生豬價格保險、飼料成本保險等一系列“保險+期貨”項目相繼在全國多地開花，為化解生豬價格下跌或飼料成本上漲的風(fēng)險提供了有力保障。

從“保價格”到“保利潤”

得益于市場中生豬、飼料成本價格“保險+期貨”模式的廣泛開展，在大商所和遼寧省燈塔市政府的大力支持下，2022年，南華期貨股份有限公司（以下簡稱南華期貨）聯(lián)合中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司遼寧省分公司（以下簡稱國壽遼寧分公司）創(chuàng)新推出“生豬養(yǎng)殖利潤‘保險+期貨’”模式，將以往“保價格”的模式升級為“保利潤”，為養(yǎng)殖主體鎖定養(yǎng)殖利潤，從根本上保障養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖效益，為推動生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實現(xiàn)有益探索。

據(jù)期貨日報記者了解，燈塔市是遼陽市生豬養(yǎng)殖主要地區(qū)，截至2022年三季度末，生豬存欄量已達(dá)29.87萬頭，出欄29.6萬頭，其中養(yǎng)殖規(guī)模500頭以上的養(yǎng)殖戶達(dá)70戶，散養(yǎng)比例高、養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化程度不足，生豬價格漲跌波動較為頻繁且劇烈，養(yǎng)殖戶利潤極不穩(wěn)定。基于此，南華期貨聯(lián)合國壽遼寧分公司在燈塔市開展的生豬養(yǎng)殖利潤“保險+期貨”創(chuàng)新試點，將生豬、玉米和豆粕三個品種同時進(jìn)場、逆向?qū)_，擬合期貨盤面養(yǎng)殖利潤，將過往“保險+期貨”“保價格”的主流模式升級為“保利潤”。

具體來看，2022年上半年，受國際局勢影響，玉米、小麥、大豆價格不同幅度上漲，直接導(dǎo)致飼料價格上漲，養(yǎng)殖成本隨之增加，而生豬價格受供應(yīng)短缺、連續(xù)實施政策性收儲等諸多因素影響，進(jìn)入6月后出現(xiàn)了較大幅度上漲。南華期貨通過實地調(diào)研，了解到當(dāng)?shù)貎杉茵B(yǎng)殖場每頭豬重量在110kg—140kg，約定每頭豬重量125kg，并根據(jù)每頭豬月消耗飼料用量312.5公斤、飼料中玉米、豆粕配比為0.68∶0.2等線索，推算出每頭豬每月消耗玉米0.2125噸、豆粕0.0624噸。南華期貨最終采用“生豬期貨價格—飼料成本價格”的創(chuàng)新方式，根據(jù)當(dāng)期期貨主力合約，將保險產(chǎn)品的目標(biāo)養(yǎng)殖利潤定為1984.04元/頭。

進(jìn)入2022年10月中旬，生豬價格處于下半年高位，南華期貨團(tuán)隊通過期貨價格測算，盤面生豬養(yǎng)殖利潤已達(dá)1900元/頭，扣除投保戶養(yǎng)殖成本760元/頭，可以為其鎖定養(yǎng)殖凈利潤1140元/頭，投保戶投入的豬舍成本、防疫成本、人工成本、保險成本等其他養(yǎng)殖成本的固定常數(shù)為4，是開展養(yǎng)殖利潤保險、鎖定養(yǎng)殖收益的絕佳時機。最終在各方的協(xié)同配合下，項目于2022年10月17日出單，保險期限1個月，總保費規(guī)模75萬元。2022年11月16日該項目到期，運行期間生豬價格出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，最終實現(xiàn)賠付110.55萬元，賠付率達(dá)147.38%。

不斷創(chuàng)新切實服務(wù)“三農(nóng)”

事實上，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)主要風(fēng)險集中在上游，保障養(yǎng)殖主體的養(yǎng)殖效益，是產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵。傳統(tǒng)的生豬養(yǎng)殖政策性保險以及生豬、飼料成本價格保險，只能從單一維度為養(yǎng)豬主體提供風(fēng)險保障，始終無法滿足上游養(yǎng)殖主體最關(guān)注的養(yǎng)殖效益需求。

而在此項目中，投保主體參保生豬政策性保險以規(guī)避疫病風(fēng)險基礎(chǔ)上，南華期貨團(tuán)隊以養(yǎng)殖主體對市場風(fēng)險實際需求為導(dǎo)向，創(chuàng)新設(shè)計“生豬價格—飼料成本價格—養(yǎng)殖成本”的方式，采用“生豬看跌期權(quán)+飼料成本看漲期權(quán)”雙重保障手段為投保主體鎖定最低養(yǎng)殖利潤，從根本上實現(xiàn)了生豬養(yǎng)殖的“無風(fēng)險”。生豬養(yǎng)殖利潤項目為生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展再添穩(wěn)價利器，讓養(yǎng)殖主體“有據(jù)可依、有賬可算”，讓產(chǎn)品更接地氣、更容易被復(fù)制推廣。

“一方面，多品種組合對沖在一定程度上可以降低期權(quán)對沖成本，有利于‘保險+期貨’模式的降本增效；另一方面，通過構(gòu)建多品種組合的方式，可以進(jìn)一步豐富農(nóng)產(chǎn)品價格保險種類，拓展了‘保險+期貨’模式新思路?！蹦先A期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

南華期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過多年的研究和探索，“保險+期貨”的業(yè)務(wù)模式符合我國經(jīng)濟發(fā)展的基本趨勢，能夠規(guī)避價格波動風(fēng)險、有效進(jìn)行風(fēng)險管理、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?！氨ｋU+期貨”的業(yè)務(wù)模式，不僅保護(hù)了農(nóng)戶的核心經(jīng)濟利益，還相應(yīng)促進(jìn)了保險創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的拓展。更為重要的是，該模式轉(zhuǎn)移風(fēng)險的操作，間接參與并活躍期貨市場，還有效提高了期貨與現(xiàn)貨市場的結(jié)合程度，促進(jìn)期貨市場功能完善和現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的良性循環(huán)。

“在此次項目推進(jìn)過程中，我們發(fā)現(xiàn)市場上中小農(nóng)戶和中小微涉農(nóng)企業(yè)的需求也很強烈，但是他們的認(rèn)知、專業(yè)度和資金不足等原因無法直接有效地參與期貨市場。因此，要進(jìn)一步加強普及期貨及金融衍生工具的培訓(xùn)和宣傳工作，創(chuàng)設(shè)出更貼近農(nóng)戶實際需求的產(chǎn)品，才能良性推動‘保險+期貨’業(yè)務(wù)的持續(xù)開展，最終服務(wù)‘三農(nóng)’、促進(jìn)國民經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展?！鄙鲜鱿嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

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