截至目前，已有21家理財(cái)子公司獲批成立、19家理財(cái)子公司正式開業(yè)，隨著資管新規(guī)落地和新老存量轉(zhuǎn)化，必然將成為資管市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模主力。

根據(jù)監(jiān)管要求，銀行此前發(fā)行的部分理財(cái)產(chǎn)品也將劃歸理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)管理。10月14日，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的最新報(bào)告，截至9月30日，已有11家銀行陸續(xù)啟動(dòng)母行產(chǎn)品向理財(cái)子公司的遷移，家國(guó)有控股銀行均已啟動(dòng)遷移工作。與此同時(shí)，銀行理財(cái)子公司也在加速“搶灘”權(quán)益市場(chǎng)。

理財(cái)產(chǎn)品大遷移

根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)2018年12月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，商業(yè)銀行可以自愿設(shè)立理財(cái)子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并將理財(cái)業(yè)務(wù)整合至已開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的其他子公司。子公司發(fā)展后，本行不再開展理財(cái)業(yè)務(wù)(繼續(xù)處置股票理財(cái)產(chǎn)品除外)。此后，多家銀行加快籌建理財(cái)子公司。同時(shí)，本行母行已陸續(xù)啟動(dòng)股票產(chǎn)品向金融子公司的遷移。

對(duì)于獲準(zhǔn)設(shè)立理財(cái)子公司的銀行，將母行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與理財(cái)子公司發(fā)展相結(jié)合的方式有三種：一是理財(cái)子公司只發(fā)行符合新《資產(chǎn)管理?xiàng)l例》要求的新產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)品保留在母公司;二是母行將部分符合條件的股票產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給理財(cái)子公司;三是母行將現(xiàn)有產(chǎn)品全部轉(zhuǎn)讓給理財(cái)子公司。從目前的情況來看，所有銀行都選擇了第二種方式。

普力標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告顯示，截至9月30日，已有11家銀行陸續(xù)啟動(dòng)母行產(chǎn)品向金融子公司的遷移，家國(guó)有控股銀行均已啟動(dòng)遷移工作，其中工行以253款產(chǎn)品動(dòng)作最快;郵政儲(chǔ)蓄銀行和中國(guó)建設(shè)銀行進(jìn)展緩慢，僅涉及2款和1款產(chǎn)品。在股份制銀行中，興業(yè)銀行率先啟動(dòng)這項(xiàng)工作，共有6個(gè)遷移批次，113種產(chǎn)品，僅次于工行。在城市商業(yè)銀行中，寧波銀行和杭州銀行的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移量也位居第一;農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行尚未啟動(dòng)金融產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。

從各公司發(fā)布的產(chǎn)品遷移公告可以看出，相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給子公司后，母公司將變更為所轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的代理銷售機(jī)構(gòu)，并繼續(xù)為投資者提供產(chǎn)品銷售服務(wù)。產(chǎn)品遷移后，相關(guān)產(chǎn)品說明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、銷售協(xié)議等銷售文件將更新。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和行業(yè)規(guī)則，遷移產(chǎn)品在全國(guó)銀行業(yè)金融管理信息登記系統(tǒng)中的注冊(cè)發(fā)行日期將變更為遷移日期，但不影響產(chǎn)品的實(shí)際起始日期和有效期，并由產(chǎn)品經(jīng)理自動(dòng)為投資者開立股份登記賬戶。

從各家銀行的公告來看，理財(cái)產(chǎn)品的遷移并沒有給投資者帶來實(shí)質(zhì)性的影響。從已搬遷的金融產(chǎn)品來看，主要投資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)水平較低的凈值非保本產(chǎn)品。不符合資產(chǎn)管理新規(guī)定的產(chǎn)品由母行留存消化。

加速“搶灘”權(quán)益市場(chǎng)

與此同時(shí)，在產(chǎn)品發(fā)行方面，銀行理財(cái)子公司也不斷試圖“破圈”，加速搶灘權(quán)益市場(chǎng)。

截至10月14日，銀行理財(cái)子公司登記的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)2110只。從投資性質(zhì)看，當(dāng)前理財(cái)子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、混合類和權(quán)益類3種類型。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官方披露，截至2020年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)配置規(guī)模已達(dá)7907億元，約占銀行理財(cái)總資產(chǎn)的3%。

總量不超過8000億，且占資金總量比重偏低。與此相對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)是，截至10月13日收盤，滬深交易所股票總市值76.34萬億，約合11.28萬億美元，為2015年以來第二次突破10億美元大關(guān)。若以銀行理財(cái)配權(quán)益的比重對(duì)比股票市場(chǎng)總市值，占比約1.04%。

這個(gè)比重看似不高，但毫無疑問，這是未來A股增量資金的重要來源。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清今年6月對(duì)外表示：“加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重。”并要求，推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)深度合作，鼓勵(lì)銀行及理財(cái)子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機(jī)構(gòu)名單。

另外一個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑來自中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末銀行非保本理財(cái)總規(guī)模為23.4萬億元，其中理財(cái)資金投向存款、債券(含同業(yè)存單)及貨幣市場(chǎng)工具的余額占全部投資余額的71.75%。債券是理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)配置的資產(chǎn)之一，在理財(cái)資金投資各類資產(chǎn)中占比最高，達(dá)到59.72%;權(quán)益類資產(chǎn)余額占比為7.56%，即銀行理財(cái)約有1.77萬億是以直接或間接的形式投向權(quán)益類資產(chǎn)。參照公募基金產(chǎn)品規(guī)模，截至2019年末，權(quán)益型基金(包含股票型及混合型基金)規(guī)模約為3.22萬億，其中股票型基金總規(guī)模1.14萬億;從投向來看，投資于權(quán)益資產(chǎn)的總規(guī)模約2.42萬億元。從這角度上看，理財(cái)子公司投資于權(quán)益類資產(chǎn)的總規(guī)模僅比公募基金低0.65萬億元。

密集調(diào)研上市公司

與基金公司一樣，銀行理財(cái)子公司也開始密集調(diào)研上市公司，為做強(qiáng)權(quán)益類產(chǎn)品做好鋪墊。

今年以來，上可查的銀行理財(cái)子公司調(diào)研上市公司的記錄共20條，雖然統(tǒng)計(jì)不完整，但銀行理財(cái)子公司對(duì)上市公司的偏好可窺一斑。

數(shù)據(jù)顯示，招銀理財(cái)最“勤快”，今年以來對(duì)上市公司至少調(diào)研了12次，非常青睞中小板和創(chuàng)業(yè)板。其中4月和9月兩次調(diào)研A股大熱的邁瑞醫(yī)療，海鷗住工這樣的全屋裝配企業(yè)，歌爾股份這樣的擁有VR科技的公司，佛燃能源等從事綜合能源行業(yè)的公司，偉星股份、森馬股份等從事服裝業(yè)的公司，以及富安娜、羅萊生活等紡織品企業(yè)也受到招銀理財(cái)?shù)年P(guān)注。

與招銀理財(cái)興趣有所重合的包括中銀理財(cái)、興銀理財(cái)、南銀理財(cái)?shù)取?/p>

但調(diào)研并不意味著將會(huì)直投股市。多位大行理財(cái)子公司高管表示，理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)也要考慮母行的聲譽(yù)，以及目前客戶的接受程度，因此不會(huì)學(xué)習(xí)基金公司大舉入市的操作方式。

一位大行理財(cái)子公司產(chǎn)品經(jīng)理表示，該行目前的權(quán)益投資主要是通過基金，還沒有直接持有股票。選擇一些調(diào)研標(biāo)的，通過對(duì)企業(yè)的調(diào)研去了解這個(gè)行業(yè)，然后再通過行業(yè)選擇相應(yīng)的基金管理人去投資。

他指出，關(guān)于純權(quán)益產(chǎn)品，該行是可以發(fā)行的，比如量化對(duì)沖類產(chǎn)品比較符合銀行理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)需求，但也要與渠道部門溝通。“因?yàn)殂y行理財(cái)?shù)目蛻舸蠖鄶?shù)對(duì)虧損承擔(dān)能力比較低，所以渠道部門也會(huì)擔(dān)心產(chǎn)品的權(quán)益波動(dòng)比較大。但其實(shí)波動(dòng)資產(chǎn)回撤很小，資產(chǎn)也有一些儲(chǔ)備。我們接下來會(huì)跟客戶溝通，看能否盡快把權(quán)益類產(chǎn)品做出來。這樣的產(chǎn)品需要提前告知投資者最大回撤是多少，需要一個(gè)策略提前知道風(fēng)險(xiǎn)有多大。”

“理財(cái)子公司的成立就是基于資管新規(guī)下的轉(zhuǎn)型需求，加大權(quán)益方向的布局提高理財(cái)產(chǎn)品收益也已達(dá)成共識(shí)。剛開始著手搭建權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)的銀行理財(cái)子公司處于起步階段。從各家調(diào)研的情況來看，可以看出不同銀行理財(cái)子公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)籌備的情況，以及各家對(duì)權(quán)益投資重視的程度。”某券商銀行分析人士指出。

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