21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 成都報(bào)道

特斯拉的供應(yīng)商雅化集團(tuán)（002497.SZ)，過往成本、利潤率表現(xiàn)一般。不過，接下來隨著自有礦的建設(shè)推進(jìn)，公司可能就此迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

(資料圖片僅供參考)

5月29日，雅化集團(tuán)公眾號(hào)發(fā)文，津巴布韋礦業(yè)部副部長兼國會(huì)議員Kambamura到卡瑪?shù)倬S礦山考察，雅化集團(tuán)KMC公司董事長高欣介紹開發(fā)計(jì)劃時(shí)指出，將分兩期開發(fā)卡瑪?shù)倬S礦山，一期將于今年9月投產(chǎn)，二期將于2024年3月投產(chǎn)。

屆時(shí)，該礦山每年開采和處理鋰礦石約230萬噸，產(chǎn)出鋰精礦35萬噸以上，為津巴布韋創(chuàng)造超過1500個(gè)就業(yè)崗位和外匯收入12億美金以上。

上述礦山對(duì)于雅化集團(tuán)至關(guān)重要。因?yàn)槠滗圎}產(chǎn)能長期依賴于長協(xié)進(jìn)口的鋰精礦，使得公司在成本方面存在明顯劣勢。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前統(tǒng)計(jì)，12家樣本公司2022年鋰鹽平均生產(chǎn)成本為12.44萬元/噸，雅化集團(tuán)則為18.01萬元/噸，當(dāng)期公司利潤率也不足50%，處于同行業(yè)中下游水平。

通過上述津巴布韋項(xiàng)目的建設(shè)，無疑可以為公司提供較為可觀的原料供給。

根據(jù)預(yù)期產(chǎn)量和原料消耗比計(jì)算，35萬噸鋰精礦預(yù)計(jì)可以滿足4.4萬噸鋰鹽生產(chǎn)原料所需，而目前上市公司鋰鹽總產(chǎn)能約7.3萬噸。

“明年公司原料自給會(huì)相對(duì)寬松一些。公司目前也在全力推進(jìn)津巴布韋項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)該礦山與納米比亞項(xiàng)目（勘探中）相似，以后也可以將其開發(fā)和建設(shè)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制過去?！毖呕瘓F(tuán)人士5月30日指出。

此外，雅化集團(tuán)近期接受調(diào)研時(shí)還指出，公司還在持續(xù)跟進(jìn)國內(nèi)外其他鋰礦、鹽湖項(xiàng)目，計(jì)劃到2025年鋰資源自給率達(dá)到50%以上。

單噸成本曾高達(dá)18萬元

雅化集團(tuán)，是國內(nèi)少數(shù)的民爆行業(yè)上市公司，但是早在2013年便通過參股國理公司的形式介入到了鋰行業(yè)。

在本輪行業(yè)景氣度的快速提升過程中，鋰鹽業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為雅化集團(tuán)最重要的收入和利潤來源。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年，上市公司鋰鹽產(chǎn)品占營收總額比例為77.72%，較上年同期大增30個(gè)百分點(diǎn)，爆破服務(wù)、工業(yè)炸藥和起爆器材合計(jì)收入占比則降至20%。

以上背景下，雅化集團(tuán)近兩年也在著力推進(jìn)其鋰鹽產(chǎn)能的擴(kuò)張。

2022年，該公司全年實(shí)現(xiàn)鋰鹽產(chǎn)銷量分別為2.84萬噸和3.17萬噸；今年3月底，公司旗下的雅安鋰業(yè)二期3萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能投產(chǎn)。

截至目前，包括國理公司、興晟鋰業(yè)等4家公司在內(nèi)，雅化集團(tuán)綜合設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)約7.3萬噸。

但是，有一個(gè)問題，除了此前參股能投鋰業(yè)（擁有李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)）外，雅化集團(tuán)本身并無自有礦山，生產(chǎn)所需原料幾乎全部來自于海外長協(xié)進(jìn)口。

比如與銀河鋰業(yè)續(xù)簽鋰精礦包銷協(xié)議約定，后者每年向上市公司提供不低于12萬噸鋰精礦供應(yīng)。

這意味著，公司過往成本端并不穩(wěn)定，其原料價(jià)格會(huì)跟隨市場價(jià)格隨波逐流。當(dāng)鋰精礦價(jià)格上漲時(shí)，公司整體生產(chǎn)成本也會(huì)相應(yīng)上升。

以2022年年報(bào)數(shù)據(jù)為例，雅化集團(tuán)鋰鹽單噸生產(chǎn)成本超過18萬元/噸。

在12家同行業(yè)樣本公司中，僅僅優(yōu)于吉翔股份與融捷股份，當(dāng)期行業(yè)鋰鹽業(yè)務(wù)毛利率平均值為65.8%，雅化集團(tuán)則為49.18%，毛利率排名倒數(shù)第三。

尤其是今年一季度，雅化集團(tuán)成本端抬升更為明顯，當(dāng)期公司營業(yè)收入增長14.21%，營業(yè)成本增長77.19%。

“本期生產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品所需原材料價(jià)格較高，導(dǎo)致成本上漲幅度遠(yuǎn)大于收入上漲幅度。”雅化集團(tuán)彼時(shí)指出。

這也侵蝕了上市公司整體盈利能力，當(dāng)期雅化集團(tuán)及原料自給率同樣不高的贛鋒鋰業(yè)、天華新能，也都出現(xiàn)了收入增長、利潤下滑的情況。

成本抬升的影響，也是諸多熟悉雅化集團(tuán)投資者所關(guān)心的焦點(diǎn)之一。

今日公司也在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，“以目前的產(chǎn)品銷售價(jià)格，公司進(jìn)口的鋰礦生產(chǎn)出鋰鹽產(chǎn)品仍有盈利空間?！?/p>

不過，這是建立在5月份鋰鹽價(jià)格大幅反彈基礎(chǔ)上的。

其中，雅化集團(tuán)主營產(chǎn)品氫氧化鋰的國內(nèi)市場均價(jià)，4月末曾經(jīng)跌至18.75萬元/噸，而到5月29日時(shí)已經(jīng)重歸28萬元一線。

成本拐點(diǎn)最快9月來臨

進(jìn)口鋰精礦價(jià)格的變動(dòng)，屬于雅化集團(tuán)成本端的外部變量，不會(huì)以公司意志轉(zhuǎn)移，企業(yè)只能被動(dòng)跟隨。

相比之下，謀求礦、鹽兼具的“一體化”轉(zhuǎn)型，鎖定內(nèi)部原料生產(chǎn)成本則是諸多鋰鹽企業(yè)降低成本，抵御行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的共同選擇，這也是雅化集團(tuán)此前收購礦端資產(chǎn)的核心邏輯。

2022年，雅化集團(tuán)便通過收購合并普得科技，對(duì)KMC公司實(shí)現(xiàn)了間接控股。

KMC公司的主要資產(chǎn)，正是上述正在建設(shè)的津巴布韋項(xiàng)目，即卡瑪?shù)倬S（Kamativi）礦區(qū)鋰錫鉭鈮鈹?shù)葌ゾr多金屬礦的100%礦權(quán)。

相關(guān)資料顯示，該礦區(qū)是以錫為主礦的多金屬礦，伴生有鋰、鈹、鉭、鈮。其中，在4號(hào)錫礦脈南段顯示存在獨(dú)立鋰礦體，氧化鋰平均品位1.25%，折合氧化鋰資源量約22.78萬噸。

與世界其他知名鋰礦相比，Kamativi鋰資源品位一般，資源量也不算大，但是于高度依靠進(jìn)口礦、成本隨波逐流的雅化集團(tuán)而言，卻是意義重大。

根據(jù)開發(fā)計(jì)劃，雅化集團(tuán)將分兩期開發(fā)卡瑪?shù)倬S礦山，一期將于今年9月投產(chǎn)，二期將于2024年3月投產(chǎn)。

待二期項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)，概況礦山產(chǎn)能將達(dá)到每年開采和處理鋰礦石約230萬噸，產(chǎn)出鋰精礦35萬噸以上。

而為了保證一期工程于年內(nèi)按計(jì)劃投產(chǎn)，今年5月12日上市公司還曾選派19名員工遠(yuǎn)赴津巴布韋。

“未來生產(chǎn)出的鋰精礦具體品位是多少還不能確定，每噸生產(chǎn)成本可能會(huì)在幾百美元左右，最快今年9月就會(huì)有部分鋰精礦產(chǎn)出，大規(guī)模生產(chǎn)要等到二期項(xiàng)目投產(chǎn)。”上述雅化集團(tuán)人士介紹稱。

他還表示，如果按照8：1的原料產(chǎn)品產(chǎn)出比估算，等到二期項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可以滿足4.4萬噸的鋰鹽原料所需。

如果將今年3月末宣布投產(chǎn)的雅安二期項(xiàng)目計(jì)算在內(nèi)，雅化集團(tuán)總產(chǎn)能則保持在7.3萬噸左右，2024年所對(duì)應(yīng)的原料自給率有望達(dá)到60%。

當(dāng)然，隨著后續(xù)鋰鹽、礦山產(chǎn)能的增長，公司原料自給率也將不斷變化。

先說鋰鹽產(chǎn)能，雅化集團(tuán)已經(jīng)啟動(dòng)第三期共計(jì)年產(chǎn)10萬噸鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司鋰鹽總產(chǎn)能將達(dá)到17萬噸。

鋰礦端，除了Kamativi礦區(qū)有望解決4.4萬噸鋰精礦原料需求外，其他短期可見的增量有二，一個(gè)是對(duì)Kamativi礦區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，另一個(gè)是位于納米比亞的達(dá)馬拉蘭鋰礦。

另據(jù)5月19日機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要顯示，“納米比亞鋰礦正抓緊推進(jìn)勘探工作……除此之外，公司還在持續(xù)跟進(jìn)國內(nèi)外其他鋰礦、鹽湖項(xiàng)目?！?/p>

橫向?qū)Ρ?，由于雅化集團(tuán)遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模過大，加之全球優(yōu)質(zhì)鋰資源分配殆盡的現(xiàn)狀，公司所給出的50%自給率已經(jīng)屬于一個(gè)較為理想的目標(biāo)。

當(dāng)然，這也要求公司在津巴布韋項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)尋找更多具備“變現(xiàn)”能力的礦山。

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