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PTA中期恐難走強(qiáng)


【資料圖】

自3月中旬起,在亞洲PX集中檢修和下游聚酯高開工帶動(dòng)下,PTA迎來(lái)一波上漲行情,華東現(xiàn)貨從5400元/噸區(qū)域最高漲至6617元/噸。2305合約從最低5478元/噸最高漲至6612元/噸,2309合約從5294元/噸漲至6044元/噸。4月下旬,在原油走低以及終端需求負(fù)反饋拖累下,PTA行情轉(zhuǎn)為下跌。近期,PTA2309合約在5150元/噸到5450元/噸區(qū)域震蕩,后市何去何從?

宏觀面風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除

原油供應(yīng)缺乏彈性,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是OPEC保持減產(chǎn)定力。政策方面,2022年10月5日,OPEC+決定從11月開始到今年年底,將歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)19國(guó)的日均總產(chǎn)量目標(biāo)削減200萬(wàn)桶。4月2日,OPEC將在去年200萬(wàn)桶每日的基礎(chǔ)上再減產(chǎn)160萬(wàn)桶,可見(jiàn)OPEC+在減產(chǎn)政策方面保持了較強(qiáng)的定力。二是俄羅斯正在兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾。俄羅斯3月原油產(chǎn)量下降30萬(wàn)桶/日至970萬(wàn)桶/日,俄羅斯4月產(chǎn)量尚不明確,預(yù)計(jì)在950萬(wàn)桶/天左右。三是美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。截至5月12日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1220萬(wàn)桶/天,較上周減少10萬(wàn)桶/天。EIA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量為1253.00萬(wàn)桶/日,此前為1254.00萬(wàn)桶/日,預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量將增加64.00萬(wàn)桶/日。

整體來(lái)看,近期原油大幅波動(dòng)主要來(lái)自宏觀情緒和基本面的博弈。從基本面來(lái)看,原油供應(yīng)端減產(chǎn),缺乏增量彈性。但是宏觀面的風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除,仍需要關(guān)注美國(guó)債務(wù)上限談判和OPEC+減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。預(yù)計(jì)近期原油以震蕩運(yùn)行為主。

聚酯開工小幅回升

“五一”假期期間,受成本下跌影響,PX絕對(duì)價(jià)格出現(xiàn)下滑。目前,北美汽油庫(kù)存持穩(wěn),汽油裂解價(jià)差走弱,辛烷值逆季節(jié)性回落。PX檢修高峰已過(guò),供給開始邊際增加,市場(chǎng)信心略有不足。從近期企業(yè)開停工數(shù)據(jù)來(lái)看,預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量接近260萬(wàn)噸,行業(yè)產(chǎn)量再次回歸到前期較高水平。而6月之后,伴隨檢修裝置的回歸,后續(xù)海油惠州二期PX裝置的投產(chǎn),預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)PX月度產(chǎn)量有突破280萬(wàn)噸的趨勢(shì)。整體上,預(yù)計(jì)PXN將逐漸進(jìn)入下跌模式。

滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格自4月以來(lái)震蕩走跌,目前已至近年內(nèi)最低價(jià)。近期,隨著前期減產(chǎn)、檢修裝置的重啟,聚酯產(chǎn)能利用率小幅回升。數(shù)據(jù)顯示,截至5月18日,聚酯周度平均開工率為86.63%,較上期回升1.73個(gè)百分點(diǎn);江浙織造開工率為60.46%,較前一周四回升2.52個(gè)百分點(diǎn)。下游補(bǔ)貨,周內(nèi)短纖及長(zhǎng)絲產(chǎn)銷有所回升,多數(shù)品種延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。展望后市,隨著前期減產(chǎn)檢修裝置繼續(xù)重啟,疊加新裝置投產(chǎn)預(yù)期,聚酯負(fù)荷仍有回升空間,但終端訂單不足,聚酯去庫(kù)節(jié)奏或放緩。隨著夏季高溫季來(lái)臨,五六月處于紡織淡季,吳江、長(zhǎng)興等地大部分產(chǎn)品銷量或者出貨已較前期明顯回落。噴水織造企業(yè)生意季節(jié)性淡季維持,下游織造行業(yè)開機(jī)率在58%附近,處于三年偏低位置,滌綸長(zhǎng)絲供應(yīng)壓力將逐步增加。原料備貨也多在上游滌綸長(zhǎng)絲工廠優(yōu)惠讓利,適度補(bǔ)倉(cāng)。5月后聚酯多套裝置重啟,在供應(yīng)壓力偏高、織造及終端需求不佳的情況下,預(yù)期未來(lái)企業(yè)庫(kù)存將逐步累積。

中期來(lái)看,PX方面,隨著集中檢修臨近尾聲,國(guó)內(nèi)供應(yīng)也將恢復(fù),但紡服進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,需求端不會(huì)有大幅提升。滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷在工廠縮減優(yōu)惠后出現(xiàn)回落,表明終端訂單并不理想,只有出現(xiàn)低價(jià)原料時(shí)才會(huì)進(jìn)行備貨。聚酯開工在緩慢提升,但幅度有限,若庫(kù)存增長(zhǎng)過(guò)快,則將引發(fā)第二輪的減產(chǎn)計(jì)劃。因此,PTA中期走勢(shì)難言樂(lè)觀,建議5400元/噸區(qū)域再次介入空單。(作者單位:寧證期貨)

編輯:吳鄭思

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